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【券商聚焦】平安证券:警惕外围市场剧

发布时间: 2021-05-17 文章来源: 互联网 浏览量

平安证券发研报指,随着美国通胀率的飙升与非农数据,零售数据的不及预期,美国经济从复苏逐渐进入“类滞胀”,通胀对利率及美联储政策的冲击也开始显现。当下,通胀的上行制约了各大央行采取宽松货币政策的力度与空间;但就业与消费数据的低迷又要求宽松货币政策的延续甚至加强。两者的矛盾在加大央行操作难度的同时,也导致金融市场的波动的加剧。往后看,在美国逐渐退出财政支持计划的过程中,失业率的下行斜率与消费的走势仍有较大不确定性,且通胀在短期缓和之后,受供给端冲击带来的上行压力并未消除,未来一段时间“类滞胀”格局仍可能延续。所以,通胀上行的趋势及其对利率与全球金融市场的冲击未来仍将存在,甚至随着通胀的进一步走高而加强。全球金融市场已经进入通胀敏感期,商品市场的大幅上行将更加显著的影响到全球股市,债市与汇率市场。在美国乃至全球金融市场波动加剧的背景下,港股市场面临的外围环境变数颇多,这给港股投资带来了较大挑战。

在外围市场高波动率的大背景下,港股自身的波动率也难以显著下降。对港股市场而言,其行业轮动与个股涨跌切换的频率都会显著加快。从近两个月的行情走势也确实能看到这种变化,只是在高通胀与联储决策转变期的环境下,未来这种快速切换将更为明显。基于以上判断,对市场热点进行追逐的高赔率策略将逐渐让位于追逐确定性较高的高胜率策略。在全球经济逐渐进入“类滞胀”的背景下,对上下游都有较强议价能力且经营稳健的标的有望获得市场的青睐。相关标的所处行业主要为中游制造业龙头与下游消费龙头,而上游原材料领域虽然会受益于通胀上行,但在商品市场高波动率下,急涨急跌带来的风险也需要警惕。对于新兴领域的高估值标的,该行需要对通胀上行带来的估值承压风险予以较大重视。

从2月底至今,港股以互联网龙头为代表的核心资产经历了大幅回调,其背景除了通胀回升抬升利率压制估值之外,也有监管加强等利空因素。考虑到当下仍处于监管加强的大周期内,且距离监管结果完全落地仍有较长一段时间,所以在部分核心资产估值有所回落的当下,中长期的配置价值与中短期的回调风险是并存的。基于这一背景,逢低布局港股核心资产就成为了较好的投资策略。

风险提示:1)新冠疫情进一步加大冲击;2)全球财政刺激不及预期或货币收紧快于预期;3)宏观经济修复不及预期;4)海外市场波动加剧。

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